光伏支架的毛利率和净利率呈现上升趋势 |
| 发布者：无锡市建城冷弯型钢有限公司 发布时间：2020-11-11 09:36:44 点击次数：231 关闭 |
光伏发电在能源产业上的重要性不言而喻，在人类完全工业化进程之后，能源就是流淌在工业管道中的血液，能源以前是、现在是，将来也必定是国家重要基石之一。2019年全球光伏累计装机达到644GW，较2006 年增长约86倍，2006-2019 年光伏行业新增装机复合增长率高达39.7%，光伏在全球范围内的长时间急速发展，目前已经成为清洁能源的核心主力，未来发展空间非常广阔。而今天要给大家介绍的就是光伏行业内的龙头企业：隆基股份 是全球的单晶硅生产制造商，产业覆盖光伏全产业链，专注于单晶硅棒、硅片的研发、生产和销售，经过20年的发展，2019年单晶硅片在全球出货量的占比达到40%，市占率稳居，是全球的太阳能单晶硅光伏产品制造商。 2014年通过收购浙江乐叶进入组件环节，凭借自身在上游单晶硅片的技术优势，持续推进垂直一体化战略，业务从上游环节向下延伸；2015年成立乐叶光伏能源拓展分布式光伏业务，目前是覆盖了单晶硅棒、硅片、电池片、组件生产，以及光伏电站运营的全产业链一体化光伏龙头。 从产业链的角度来看，作为资金投入，技术壁垒双高的环节，光伏产业链当中的单晶硅片和PERC电池是产业链价值的环节。 多年来的持续高强度技术创新和积累组成了隆基的技术和专利库，使得的技术大幅同行。核心也是竞争力的业务就是单晶硅片的制造，2019年累计投入研发费用16.77亿元，累计专利702项，研发人员630人，技术人员4021人。的技术优势的体现，一是产品硅棒的寿命持续提升，二是硅片的生产成本和完全成本持续下降，三是各项环节持续优化，包括单炉产量增加，单晶拉速增加，金刚线直径下降、切割速度加快，切割线耗成本下降。 而技术的深入迭代在工艺层面的体现就是在硅片拉晶、切片环节和组件转换效率方面拥有核心竞争力，那么专注在单晶硅片的技术突破和成本管控的终结果就是的产品生产各环节成本大幅优于同行，导致的盈利能力同行，产品极具竞争力。 而目前也正凭借着自己在产业链中关键环节的竞争优势，不断向下游拓展，推动的光伏全产业链布局。的业务板块逐渐向光伏产业链下游延伸，2019年电池组件业务营收占比占已经达到44.3%。而推进的垂直一体化战略使得在硅片中的竞争优势延续到了下游组件，此外还能使得快速扩张的硅片产能迅速消化。 从产能来看，2019年硅片行业产量130GW，其中单晶是90GW，多晶是45GW。而且由于转换效率和综合成本优势，多晶正加速退出；而在龙头的成本优势冲击之下，二三线单晶硅片厂也在退出。 所以从竞争格局来看，目前硅片环节是产业链中竞争格局的环节，根据光伏行业协会统计，2019年单晶硅片出货量为90GW，隆基市场份额40%，排名第二的中环市占率为31%，两大硅片厂在单晶领域的市场份额合计为71%，属于典型的寡头垄断格局。而且从上图的毛利率对比可以看出，隆基的盈利优势还要强于中环，属于是寡头格局中更好的一方。 另外，在行业需求持续快速增长的情况下，的单晶产能建设还在持续建设。2019年，单晶硅片产能达到42GW，产量同比增长77.8%，而2020年硅片产能目标扩张至75GW（同比+78.6%），组件扩产至30GW（同比+114.3%），市场份额有望在40%的基础上进一步提升，长期来看在单晶路线上，隆基的龙头地位非常稳固。 2019年全球光伏累计装机达到644GW，较2006 年增长约86倍，2006-2019 年光伏行业新增装机复合增长率高达39.7%，光伏在全球范围内的长时间急速发展，目前已经成为清洁能源的核心主力。 而且目前随着光伏产业链各个环节降本增效的深入，光伏发电的成本优势正在显现，平价上网已经成为常态，普遍推广使用的优势越来越显著。而在特别是在光伏发电的度电成本在低于火电后，政策作用将逐步弱化，规模发电的经济收益将成为驱动光伏产业增长重要的条件，内生性需求将彻底激发，从而促使光伏行业需求稳定增长。 2020年国内光伏装机有望达到40GW左右（组件价格上涨导致需求延后），其中下半年装机量占全年比例的70%以上，四季度是光伏装机的旺季。海外市场在疫情的冲击下需求依然稳定，而极具吸引力的组件价格也必将刺激明年海外光伏装机快速增长。 中期来看：根据Solar Power Europe发布的预测数据显示，2019年至2023年，我国光伏装机总量将以21%的年均复合增长率增长。而且各大机构对光伏行业的需求增速的预测也基本上在20%以上。 长期来看：根据BP Energy数据，2019 年全球可再生能源的电力占比不到10%，光伏发电占比只在3%-4%之间。而根据彭博新能源预计，2050 年可再生能源发电占比有望达到62%，其中风电光伏的发电占比将达到48%。2018年至2050年间，全球将投资11.5万亿美元用于新增发电容量，其中8.4万亿美元用于投资风能和太阳能；到2050年全世界将从太阳能和风能中获得50%的电力，其中光伏容量将增长17倍，风电容量将增加6倍。 隆基的业绩可以说是伴随着行业的高速成长一路向上，531新政的冲击也仅仅是让稍微放慢了一点脚步，2014年隆基归母净利润仅有2.94亿元，而2019年的归母净利润达到了52.8亿元（为5年前的近17倍），复合增长率达到了惊人的78.18%。在竞争格局逐渐稳定的情况下，的毛利率和净利率呈现上升趋势，2019年毛利率为28.9%，净利润为16.89%，加权ROE为23.93%。费用率逐年维持稳定，研发投入也是持续稳定。 通过长时间的持续研发投入获得了技术竞争优势和规模成本优势，在行业竞争中取得地位，在行业中价值的硅片生产环节成为龙头，目前是全球的单晶硅生产制造商，而且近年来还通过垂直一体化产业布局覆盖光伏全产业链。未来产能有望进一步拓展，市场集中度有望进一步增加，将逐步获得产业链上下游的话语权和定价权。长期来看，未来光伏作为高效廉价的清洁能源拥有非常广阔的发展空间，作为行业龙头，的成长将充分受益于行业发展。 价值集训营内部测算，2020年隆基股份的归母净利润有望超过60亿元。未来3年内，在行业持续增长以及光伏一体化产业拓展加速和市占率上升的情况下，有望保持20%以上的高增速。8月24日光伏指数的板块PE-TTM为43.76，作为龙头的隆基我们保守给予给35倍市盈率估值，这种情况下2022年市值也有望达到3024亿元，较目前的市值还有大约50%左右的空间。而如果在垂直一体化战略中进一步推进，或者技术创新有新的跨越式进展，市值还有望进一步提升。 小编坚持原创不易，麻烦客官随手点击右下角在看，您的支持是我们继续前进的动力！
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